黑龍江省盛達飼料有限公司
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飼料企業下半年盈利高彈性,繼續堅定推薦!近期我們進行了新一輪飼料草根調研,對象包括大北農(002385)、禾豐牧業(603609)、金新農(002548)、正邦科技(002157)、新希望等飼料上市公司,涉及區域包括東北、華南、河南、山東等多個區域。
從調研結果來看,飼料企業4、5月份銷量明顯提速。飼料上市公司銷量:環比明顯加速,養殖產業結構調整將推動飼料龍頭新一輪高增長!我們認為養殖產業結構變化是最核心的原因,也是當前被市場忽視的產業變化!好飼料本輪養殖產業結構調整將推動飼料龍頭新一輪高增長!能繁母豬存欄低位震蕩,甚至短期下降,主要原因:
1)環保因素淘汰母豬:15年以來對養殖業環保監管趨嚴,導致大量小養殖戶被迫關閉豬場,一方面直接帶來母豬、生豬淘汰,另一方面也直接限制補欄基數。
2)自然淘汰母豬:上一輪能繁母豬高位為12-13年,能繁母豬正常的周期在3年左右,當前處于能繁母豬淘汰的高峰期,自然淘汰力度加大。
3)信心等因素:經過上一輪漫長的深度虧損,本輪小養殖戶補欄母豬相對較為謹慎,養殖環節專業化更為明顯,小養殖戶更傾向于補欄仔豬,育肥后出售。
上市公司銷量特別前端料高增長原因:1)規?;i場補欄力度明顯高于行業水平,帶動飼料上市公司銷量高增長。
據農業部統計,150個萬頭商品規模豬場數據看,4月份能繁母豬存欄同比增長6.7%,連續6個月環比增加;后備母豬存欄達到近兩年來新高,同比增長34.1%;據對484個種豬場定點監測,今年1-4月二元母豬累計銷量同比增長35.8%。
規?;i場能繁母豬廠率先且持續環比增長,以及種豬場母豬銷量高速增長,反應的是養殖產業結構的變化,規?;B殖戶正加速補欄母豬!不同規模養殖戶補欄的差異性也直接帶來了飼料企業銷量增長的差異性。
以上市公司為例,金新農主要定位于規模較大養殖戶,預計規?;i場(500頭母豬以上)客戶為公司貢獻超過60%以上飼料收入,本輪增速明顯領先企業,預計1-5月份飼料增長超過30%,其中母豬料增速約100%。
禾豐牧業客戶規?;i場(500頭母豬以上)客戶約占30%,50-500頭母豬客戶約占50%-60%,預計1-5月份豬飼料銷量增長約15%,其中前端料增長約50%。
養殖高盈利,有利帶動中高端產品銷量增長。在飼料產品中,前端料(母豬料、教槽保育料)、預混料是較高端產品,也是盈利較高的產品。